中金公司:对1月份信贷数据连续性的担忧a股仍有
  • 作者:dede58.com
  • 发布时间:19-04-02 18:16
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   中金: 1月份信贷数据的市场信号意义

   女士们先生们,

   上周五股市投资者最关心的两个动态包括: 1 )股市经历了一定的调整,反弹板块和个股领跌。 2 )a股交易后,该官员1月份披露了货币信贷数据,新增信贷超出市场预期。。 市场被广泛划分,我们的综合评论如下:

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   理解1月份货币信贷数据的信号意义 政策信号是今年年初以来反弹的重要积极因素之一,而李克强总理1月初对主要国有银行的检查和央行的总体健康指引是主要信号。许多解释反复分析了1月份巨额货币和信贷的不良和不可持续的增长结构。我们认为,忽略一些技术细节,为了实现“六个稳定”的政策意图可以解释信贷增长的大部分驱动因素,1月份的货币和信贷数据是自去年下半年以来政策支持增加的第一个实质性信号。尽管政策基调自去年下半年以来发生了变化,但由于各种传导机制和其他因素,无论从实体经济中感受到的支持资金的数量和价格来看,政策都没有大幅度放松。因此,无论1月份信贷和社会融资的数据结构如何,其绝对数量都超出预期,本身就具有很强的政策含义。一些投资者担心这些数据的可持续性。如果1月份超出预期的数据本身就是一个政策信号,同时也参考了中国政策周期变化的历史规律,那么就没有必要担心短期内数据的可持续性。

   市场道路不会一帆风顺,但未来仍有反弹的空间。在周五的市场调整后,投资者对未来市场的判断分歧开始再次加大。基于政策判断及其他因素,我们相信今年年初至今,a股港股反弹速度加快,短期内可能需要盘整,但仍有反弹空间。一方面,政策的实质性变化才刚刚开始;另一方面,市场反弹幅度不够大。修复后,估值仍处于历史低位。与此同时,投资者仍持谨慎态度,他们的头寸也不太高。如果摩根士丹利资本国际增加a股比例的决定和中美贸易谈判取得积极进展,这些可能会提供进一步的积极动力。事实上,我们注意到,未来几个月的增长数据可能仍然缺乏亮点,房地产市场仍处于下行趋势,这可能给相关产业链带来更多压力。然而,市场对此有所准备,过度预期的信贷在一定程度上支持了房地产行业。

   外资流入仍然相对较大。上周,沪深港北线每周资金净流入为260亿元人民币,仍是相对强劲的流入。许多内地投资者也在纠结这些基金是“真正的外资”还是“假外资”。我们认为这种观点可能忽视了中国近年来市场开放的大进程,以及中国股票资产在全球资产配置中所占比例仍然很低的事实。摩根士丹利资本国际将在28日或之前宣布是否将a股纳入比例从5 %提高至20 %。如果确认增加,将分两步每一步增加7 %。5 %到20 %,这将比去年的5 %更快。相关的净资本流入估计高达700亿美元。除其他指标的影响外,明年潜在资本流入可能达到近1000亿美元。除了上述摩根士丹利资本国际和其他指数之外,全球货币政策正在变得宽松\资本流向新兴市场。 中国股市的估值相对具有吸引力,尤其是与类似的国际股票估值相比,高质量的领先股票仍然具有吸引力,贸易摩擦可能会有所缓解,中国的政策正在增加,等等,这些都是外资流入包括中国在内的新兴市场的原因。

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