[广发宏观徐升]建筑业带动GDP?
  • 作者:dede58.com
  • 发布时间:19-02-17 14:55
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广发宏郭磊团队

报告摘要

建筑业支撑了2018年第四季度GDP,几乎所有其他行业都被拖垮了。。 2018Q4GDP的名义增长率从第三季度下降了1 %。 实际增长率下降了0。2 %至5 %。1 %。 按部门划分,建筑业是唯一支持名义和实际GDP增长的行业。 农业、批发和零售、金融和其他行业的名义或实际增长都有不同程度的下降。。

建筑业在GDP中的地位是什么 就生产方式而言,建筑的附加值仅占整个经济的6 %。 87 %;然而,按支出法计算,建筑业对最终需求的贡献高达26 %[ 1 ],这在未来值得进一步观察 从逻辑上讲,建筑业主要分为住宅建设和民用建筑两个子行业,分别与房地产和基础设施需求相关如果我们能在2019年第一季度至第二季度看到相关领先指标的底部,同步指标的底部可能会在下半年保持稳定 如果把住房建设和房地产业对经济需求的拉动作用结合起来考虑,这个比例是22。 9 %,考虑到民用建筑和基础设施行业(全口径),这个比例是92013年2月 7 %[ 2 ]请与原作者联系并获得重印许可 建筑业总产值的增长率代表了整个行业的繁荣变化,也大致代表了房地产和基础设施投资的建筑安装项目的增长率。

建筑指标可以与FAI相关指标进行比较和验证,并且可以分别判断房地产和基础设施的投资需求。随着固定资产投资统计制度改革的逐步推进,旧的“形象进步法”在高估和低估固定资产投资增长率的基础上的影响越来越受到市场的关注。我们将建筑业分为住房建设和民用建筑两个子部门,发现它们与房地产投资和基础设施投资范围内的建设项目有很高的相关性和一致性。将住房建设和民用建筑的增长率与建筑业的季度建筑面积相匹配,我们可以大致得出结论,2018年房地产建设工程(不包括土地购买)的投资增长率与2017年相比大致持平,基础设施建设的增长率每季度放缓(下降了5个百分点左右),所有这些都低于FAI。

本轮建筑业的典型繁荣周期是从2016年第一季度到2018年第一季度。目前,整个周期处于下降期,Q4的反弹可能是周期性现象。从建筑业的GDP、GDP或PMI来看,本轮建筑业的繁荣始于2016年第一季度。经过八个季度的复苏,2018年第一季度达到顶峰,并显示出放缓的迹象。2018年第二季度和第三季度回落;如前所述,第四季度大幅反弹,并提振了GDP,这可能是由于同期当地特殊债务和基础设施启动的影响。

展望2019年上半年,建筑业和整个固定资产投资的支撑因素是基础设施,下拉因素是房地产。考虑两者对固定资产投资的影响(房地产约为2。3倍),建筑业的产值仍有可能继续放缓,并将对GDP形成一定的拖累。

建筑业繁荣的主要指标是今年签订的新合同数量、PMI建筑新订单、挖掘机销售等。,这在未来值得进一步观察。从经验法则来看,建筑业的新合同额(季度指数)、PMI建筑业的新订单、挖掘机销售等指标领先于建筑业的同步指数。每个领先指标领先1 - 2个季度。如果我们能在2019年第一季度至第二季度看到相关领先指标的底部,同步指标的底部可能会在下半年保持稳定。这条线索值得追踪和观察。

风险警告:经济下行压力超过预期;基础设施建设的速度低于预期。

图表索引

文本

建筑业支撑了2018年第四季度GDP,几乎所有其他行业都被拖垮了。2018年第四季度名义GDP增长率为1。比第三季度低8 %。实际增长率下降了0.2 %至5 %。1 %。按部门划分,建筑业是唯一支持名义和实际GDP增长的行业。制造业、农业、批发和零售、金融、房地产和其他行业在经济中占很大比例,它们的名义或实际增长都有不同程度的下降。具体来说,建筑业和住宿餐饮业的名义增长速度加快,而信息技术、租赁服务、制造业和房地产业的下滑速度加快。至于实际增长率,只有建筑业、金融、运输和仓储部门第四季度的增长率高于第三季度。

建筑业在GDP中的地位是什么? 就生产方式而言,建筑的附加值仅占整个经济的6 %。87 %;然而,按支出法计算,建筑业对最终需求的贡献高达26 %,远远超过房地产的5 %。9 %对。基础设施的3 %。4 %[ 1 ]。这是因为房地产和基础设施作为第三产业,实际上是固定资产的购买者,而不是生产者,建筑企业作为建筑和安装项目的主要生产者,是促进经济需求的主要部分。因此,在计算房地产和基础设施对经济的拉动效应时,我们需要考虑建筑业的影响。

从逻辑上讲,建筑业主要分为住宅建设和民用建筑两个子行业,分别与房地产和基础设施需求相关。如果把住房建设和房地产业对经济需求的拉动作用结合起来考虑,这个比例是22。9 %,考虑到民用建筑和基础设施行业(全口径),这个比例是9.7 %[ 2 ]。建筑业总产值的增长率代表了整个行业的繁荣变化,也大致代表了房地产和基础设施投资的建筑安装项目的增长率。

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施工指标可以与FAI相关指标进行比较和验证。随着固定资产投资统计制度改革的逐步推进,旧的“形象进度法”对固定投资规模形成的基数高估和2017 - 2018年增长率低估的影响越来越受到市场的关注。统计数据显示,支出法中固定资本形成和固定资产投资完成这两个指标之间的偏差越来越显著(见我们的报告“统计系统的调整如何影响固定资产投资? 《》)。

建筑业的指标对固定资本的形成比固定资产投资更重要。根据[统计局2 ]的相关文件,由于一些地方不切实际的规划目标和绩效评估,固定资产投资数据在一定程度上被高估,而国家统计局使用相关数据,如建筑业总产值、建筑业营业税、钢铁和水泥以及其他建筑材料,对固定资本形成数据进行调整和重估。这也是支出法中固定资本形成和建设指标之间的相关性高于固定资产投资完成量的重要原因。

建筑业是固定资本形成的核心,这也为我们观察房地产和基础设施投资提供了新的视角。根据投入产出表中的相关数据,建筑业是终端需求中固定资本形成的核心贡献部分,与其他重要行业如通用和专用设备、汽车和运输设备等有着高度的相关性。因此,在固定投资完工数据逐渐失效的情况下,对建筑业分部门指标的跟踪和预测为我们观察房地产和基础设施的投资需求提供了一个新的视角。

建筑的两个主要分行业分别对应于房地产和基础设施,这也为我们观察这两个重要的投资需求提供了基础。我们将建筑业分为住房建设和民用建筑两个子部门,并分别与房地产投资和基础设施投资的行业分类进行比较。我们发现前者和后者有很高的重合度。目前,整个周期处于下降期,Q4的反弹可能是周期性现象。从建筑业的GDP、GDP或PMI来看,本轮建筑业的繁荣始于2016年第一季度。经过八个季度的复苏,2018年第一季度达到顶峰,并显示出放缓的迹象。2018年第二季度和第三季度回落;如前所述,第四季度大幅反弹,并提振了GDP,这可能是由于同期当地特殊债务和基础设施启动的影响。


。。展望2019年上半年,建筑业和整个固定资产投资的支撑因素是基础设施,下拉因素是房地产。考虑两者对固定资产投资的影响(房地产约为2。3倍),建筑业的产值仍有可能继续放缓,并将对GDP形成一定的拖累。。。建筑业繁荣的主要指标是今年签订的新合同数量、PMI建筑新订单、挖掘机销售等。

从经验法则来看,建筑业的新合同额(季度指数)、PMI建筑业的新订单、挖掘机销售等指标领先于建筑业的同步指数。每个领先指标领先1 - 2个季度。

这条线索值得追踪和观察。。。风险警报。( 1 )经济下行压力超过预期;。( 2 )基础设施建设速度低于预期。

参考。[ 1 ]投入产出表,国家统计局,2012年和2015年。[ 2 ]许宪春( 2013 )“准确理解中国的收入、消费和投资”,中国社会科学,第。

郭磊。[广发宏观郭磊]谈出口、就业和反周期政策[广发宏观郭磊]2018年和中期,以及年底和短期[广发宏观郭磊]原油和黑色系统推动PPI下降。[广发银行宏观郭磊]2019年上半年将是反周期政策的密集时期。[广发宏观郭磊]关于PMI :一些历史比较。七大宏观问题:新浪财经年终策划宏观访谈。免责声明:自媒体提供的所有内容均来自自媒体,版权归原作者所有。

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